Kína tavaly az egyetlen olyan nagyobb ország volt a világon, ahol a gazdaság a járvány ellenére növekedni tudott. Ebben persze szerepet játszott az is, hogy a COVID Kínából indult, és a rendkívül szigorú intézkedésekkel elsőként tudták normalizálni a helyzetet, így hamarabb kezdődött a kilábalás is. Egy évvel később, amikor a világ nagy gazdasági régióiban teljes gőzzel dübörögnek a gazdasági élénkítő csomagok, Kína már levette a lábát a gázpedálról, és mintha a fékezni próbálna. Az erősen központosított kínai gazdaságban a gazdaságpolitika több éve a pénzügyi stabilitás fenntartása és a megfelelő gazdasági növekedés elérésének koordinálásról szól. A kettő azért kapcsolódik ilyen szorosan össze, mert a hatalom fő eszköze a növekedés befolyásolására a hitelezés. A COVID válság elmúltával a figyelem most ismét a pénzügyi stabilitáson, a GDP arányos adósságszint visszaszorításán van. A regionális szinten helyenként erősen túlfűtött ingatlanszektorban az év elejétől számos adminisztratív intézkedést hoztak a hitelezés visszafogására. Az is látszik, egy ideje, hogy a központi hatalom elhatározta, hogy nem feltétlenül segít az állami tulajdonú vállalatoknak adósságaik visszafizetésében, így próbálva prudensebb működésre, mérsékeltebb eladósodásra rávenni a szektort. A teljes hitelkiáramlást tekintve is azt látjuk, hogy a tavalyi gyors felfutás után idén erős fékeződés vette kezdetét. Az erősen ciklikus hitelezés esetében, utoljára ilyen lassításra 2018 második felében, illetve 2015-ben láttunk példát.

Mindkét alkalommal jelentősek voltak a globális hatások, a kínai hitelezési aktivitás jelentős lassulást hozott globális szinten, ami nem meglepő, ha figyelembe vesszük a kínai gazdaság globális súlyát. Nagy kérdés, hogy a mostani fékezésnek milyen hatásai lesznek? A korábbi lassulásokkal ellentétben, most azt látjuk, hogy a fejlett világban példátlan gazdasági élénkítés folyik, így valószínűbb, hogy a kínai motor fékezésének mérsékeltebbek lesznek a globális hatásai. Kínában a múlt héten publikálták az első negyedéves GDP adatokat. Éves összehasonlításban kiugró a szám, ami a tavalyi összeomlás miatt nem meglepetés, viszont negyedéves alapon a 0,6%-os bővülés nagyon gyenge. Könnyen lehet, hogy a gazdasági bővülés üteme idén az USA-ban magasabb lesz, mint Kínában, aztán majd persze meglátjuk, hogy a kínai fékezésnek milyen negatív hatásai lesznek.